3月—5月份为我国动力煤产量高峰、需求淡季，动力煤现货价格本应处于回落之中，但能源格局的改变，使得煤价淡季企稳回暖。从总体煤炭供需来看，由于煤化工耗煤量相对较小，且煤炭供给尚处于产能释放周期，煤炭库存亦处于高位，如果能源价格明显上涨，国家对煤矿有保供任务，则国内煤炭是可以增产的，且潜力较大。预估中东地缘冲突对煤电成本有支撑，但鉴于近年来新能源的发展及煤炭保供问题，不会对煤价造成太大影响。 　　从锰硅的矿端来看，中东地缘冲突导致的全球能源问题可能会影响锰矿的进口成本。我国锰矿进口依存度较高，海外矿山的锰矿多数通过海运到达我国，燃料成本增加会增加锰矿的运营和物流支出，产生成本压力，但从目前来看幅度比较有限。 　　从出口来看，地缘冲突导致我国对中东的出口船期受阻，短期出现利空。根据海关统计数据，中东占我国钢材出口的15%。但从长期来看，灾后重建需要用钢，国内能源供给稳定对其他国家来说是很强的出口优势，长期需求利好。 　　从产业链供需来看，铁合金供需双弱。产能过剩未改，锰硅处于产能释放周期，锰硅、硅铁价格走势仍然依赖成本。 　　产量方面，铁合金供给相对偏低，开工率偏低，但有回升预期。根据3月20日数据，全国136家独立硅铁企业开工率（产能利用率）为28.29%，周环比增长0.43%；日均产量为14915吨，周环比增长7.15%。全国187家独立硅锰企业开工率（产能利用率）为36.09%，周环比减少0.05%；日均产量为28030吨，周环比减少210吨。但3月份第3周价格上涨后，预计铁合金利润恢复，产能利用率会逐步回升，供给预计回升。 　　需求方面，钢材产量处于低位，预计有所复苏。国家统计局数据显示，1月—2月份，我国粗钢产量为16034万吨，同比下降3.6%；生铁产量为13770万吨，同比下降2.7%；钢材产量为22119万吨，同比下降1.1%。3月份后市场将进入旺季，预估钢材产量会有所回升，但由于近期钢材生产利润转差，预计产量回升幅度有限。 　　成本方面，锰矿面临的海外不确定因素较多，虽然大矿山上调远期锰矿售价，但目前锰矿供应尚未有缩减迹象，根据海关统计数据，1月—2月份我国锰矿进口量为575万吨，同比增长46.3%。根据上海钢联数据，近期锰矿四国发运量为近3年新高。截至3月20日，北方大区锰硅成本为6143元/吨，南方大区锰硅成本为6284元/吨，内蒙古硅铁成本为5500元/吨，宁夏硅铁成本为5401元/吨。产区重新获得利润，预计产量会有所回升。且近期内蒙古绿电直连铁合金项目投产，有助于降低铁合金生产成本。如果煤电价格不能保持强势上涨，则产量回升后供需会重新走弱。总体来说，原油传导至煤炭，再传导至电力，预计不会形成趋势性行情。伴随新能源装机量上升，煤电价格难以趋势性走强。 　　总体来说，中东地缘冲突抬升了铁合金的能源成本，但很难形成趋势性上涨。原料和生产企业可以高位考虑期货套期保值锁定利润，预计铁合金价格涨幅总体有限，建议以观望为主。