不同于近年来市场传闻中必和必拓收购英美资源和嘉能可收购泰克资源的案例，此次收购案的背后更加凸显了民族资本在国际企业并购中的力量。未来，这一模式或成为国际矿业公司合并的主流。 2024年4月16日、5月16日和5月22日，必和必拓（BHP）向英美资源提出311亿英镑、340亿英镑和386亿英镑全股票收购方案，但最终被英美资源拒绝。其主要原因是必和必拓要求英美资源必须剥离其铁矿石及铂族金属等资源业务，更加聚焦铜等核心业务，而英美资源则认为其做法将在极大程度上影响其股东（投资者）的权益，被收购后可能导致其丧失在行业的地位甚至消失在行业视野中。但对于必和必拓而言，完成收购可以使其成为铜行业乃至全球矿业行业的绝对“巨无霸”，拉开与力拓、嘉能可等传统矿业巨头的差距。 为此，在拒绝必和必拓的收购后，英美资源提出了非核心资产剥离的战略，寻求业务整合机会，包括分拆或出售其戴比尔斯钻石业务，剥离英美资源铂金公司，出售其在澳大利亚的炼煤资产、巴西的镍业务等。2024年11月份，英美资源表示同意将炼钢用煤业务出售给Peabody Energy（皮博迪能源公司），交易金额或最高达到37.8亿美元。2025年2月，英美资源宣布将向五矿资源全资子公司MMG Singapore Resources（五矿新加坡资源）出售巴西镍业务，现金对价达5亿美元。业务整合后的英美资源更加聚焦于铜和铁矿石两个最大、最稳定的盈利来源，从而实现其董事会在拒绝必和必拓要约收购时所称的“为其股东创造更大的价值回报”。 与之不同的是，英美资源与泰克资源的合并则是另外一番景色，不但可以使英美资源重返传统“五强”，还可重返全球矿业排名前十位置。同时，62.4%的持股比例也可以使英美资源的决策层推行其既往的经营策略，保障其股东的既得利益和投资回报。 2023年，嘉能可（Glencore Plc）也曾向泰克资源提出230亿美元收购邀约，但直接被泰克资源掌门人（核心决策者）小诺曼·基维尔（Norman Keevil Jr.）以“现在绝不是时候”为由拒绝。小诺曼·基维尔给出的理由十分简单，一是担心“品牌消失”，二是拒绝“外资吞并”，“总部必须留在加拿大”。他认为，泰克资源作为 “加拿大本土企业”就应扎根加拿大这一资源大国，并抓住机遇打造加拿大在国际矿业行业的领军企业。其实，在早年间，为防止泰克资源被外资吞并，基维尔家族就特意设计了“双重股权结构”，即其家族拥有远超持股比例的投票权。正是这种具有表决权的股权设计使得泰克资源在2010年前后的矿业并购浪潮中能够“独善其身”，而同期的加拿大英科公司（Inco Ltd.）、鹰桥公司（Falconbridge Ltd.）等矿业企业纷纷被资本运作出售。 泰克资源的这一坚持，在英美资源提出合并时得到了充分的尊重，这也是两家公司能够“一拍即合”、迅速达成共识的关键。正如小诺曼·基维尔所说：“这是一次正确的选择。它将两家中等规模的国际铜矿企业，整合为一家实力远超单打独斗的顶级巨头，而其全球运营总部与核心管理团队，都将扎根加拿大。在此之前，加拿大从未有过这样的矿业领军企业，但现在，我们即将实现。”从这一点上看，现阶段国际矿业企业收购与2010年前后矿业企业并购潮的最大不同点是，上一轮更多的是资本主导下的跨国收购，而本轮则更多体现了国家民族资本的坚持和资本的适时有效运作。 可以说，英美资源与泰克资源的合并可谓得“天时、地利、人和”。两者均曾被国际矿业寡头盯住报价、试图收购，而两者均予以拒绝，并积极调整管理、经营策略予以应对，被动环境下的积极作为可为“天时”。在大国竞争愈演愈烈的情况下，包括加拿大在内的全球各国（经济体）均不断增强对关键矿产的控制与获取能力，英美资源承诺未来5年内，将对加拿大投资不少于45亿加元用于加拿大本土资源项目开发与矿业产业升级；同时，泰克资源位于智利的Quebrada Blanca（克夫拉达布兰卡）铜矿二期项目与英美资源持有的Collahuasi（科亚瓦西）铜矿比邻，两公司合并后，完全可以通过整合这两个铜矿的运营，使英美泰克获得更高的产能、产量和利润。据英美资源预计，在两公司合并后的第4年，便可节约8亿美元左右的成本。以上便成为达成此次交易的“地利”条件。而“人和”则更多来自基维尔的“本土倾向”和英美资源对“投资者利益最大化”信念的坚持。 目前看，英美资源与泰克资源之间的交易还将等待加拿大监管部门的批准，预计整体过程还需要12个月~18个月。9月15日，据《环球邮报》（Globe and Mail）引用两位知情人士的话称，加拿大总理卡尼已告知英美资源，并购泰克资源的前提条件就是必须把总部迁往加拿大。消息传出后，英美资源首席执行官邓肯·万布拉德（Duncan Wanblad）明确表态合并后的公司总部将设在温哥华。而泰克资源则拒绝对此报道进行评论。这一点则更加透视出国家意志和民族资本在企业并购中的决定力量。 笔者认为，未来国家意志和民族保护思潮将愈发成为全球矿业企业达成并购的充要条件，而资本将继续助推国家意志、民族意识的实现，这一手段将成为未来全球矿业企业并购的主要实现方式。
