电力支撑了硅铁和锰硅价格，使得2024年铁合金总体价格重心下移的程度有限。当前煤电价格联动良好，煤炭价格处于区间震荡之中。 　　展望2025年，预计动力煤大涨大跌的概率均不大，但有3个点需要关注：第一是能源政策，碳排放“双控”是否会影响铁合金阶段性生产；第二是天气因素对于夏季水电价格的影响；第三是新能源进入市场，会不会改变电力成本支撑。风电的运营成本可能低至0.22元/千瓦时，对于传统行业的用电成本来说是降维打击。伴随新增产能的投放，整体铁合金行业的供给格局会不会被改变？目前来看，2025年电力成本的支撑作用仍在，新能源行业崛起对铁合金行业的影响仍然有待观察。 　　总体而言，从需求来看，2025年黑色产业链价格并不悲观，可能以偏强为主，铁合金价格震荡偏强的概率较大，但是铁合金市场将“有底无高”，靠自身供需驱动大行情的概率不大。